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5G周期已悄然启动 “三优一拐”精选10只个股

2018-11-08 08:48 来源: 国盛证券

  我们取118家通信行业上市公司为样本,通过梳理三季报得出以下结论:

  (1)整体收入增速处于低位,但边际向好。2018年前三季度行业整体收入同比增速为8%,较去年同期下滑6个百分点,但18Q3单季度回暖,收入同比增速为6%,较18Q2提高3个百分点。

  (2)18Q3单季度净利润增速提升明显,底部信号已现。18Q3行业整体净利润同增4%,较18Q2环比增加51个百分点,剔除中兴通讯中国联通信威集团后,Q3净利润同增19%,较18Q2环比增加28个百分点。

  (3)风险集中暴露,加速行业洗牌,资源将向真正质优的公司倾斜。正所谓退潮后才知道谁在裸泳,随着4G红利逐渐消失,加之当前市场融资难、信用风险高,各公司存在的问题在近1年集中暴露,加快行业见底。

  (4)5G周期已悄然启动,各公司加码研发,中兴已赶上进度。亨通光电18H1研发费用6亿,同增37%,烽火通信18H1研发费用11亿,同增15%。中兴通讯因6月份还在受禁运令限制,中报研发费用同比下滑,但18Q3单季度研发费用35亿,较去年同期25亿提升明显。

  (5)行业整体经营性现金流向好,提振5G投资底气。特别是中国联通的前三季度经营性现金流净额同增40亿。自混改以来,联通经营情况持续好转,上一代通信网络已经成熟成为其“现金奶牛”。此前,市场担心运营商,尤其是联通资金不足,会成为5G建设的阻碍。如今,丰沛的现金流将为其开建5G提供充足保证,有利于推动国内5G整体发展。

  5G是通信行业乃至全市场的稀缺性机会。展望四季度,放眼海外市场,爱立信的三季报已初现北美5G红利,5G正在全球崛起带动通信行业投资进入上行周期。全球5G进程非但没有推迟,反而不断加速,国内5G也有望在2019年迎来牌照发放和第一批订单落地。运营商现金流更加充沛,网络升级随着提速降费的普及变得更加紧迫。5G的建设进度大概率快于预期。

  长夜将尽,来日可期,静待5G订单起量行业重回高增长通道。2018年下半年,已有小批量5G试样订单,其中射频侧因为技术变革最大,陶瓷介质滤波器从0到1,中期供需矛盾突出,新兴滤波器厂商有弯道超车机会。光纤光缆格局相对稳定,光模块5G的需求量将是4G的3倍以上,但因为降价风险高,因此拥有自研光芯片能力或是成本控制能力强的公司将享受更多红利。

  投资建议:围绕5G主线,“三优一拐”精选个股。“三优”,优选现金流好、质押率低、负债率低的标的;“一拐”,优选出现业绩拐点的公司。这既符合外围风险高时资金的避险需求,又是抓住行业真成长机会拥抱未来。

  结合公司基本面 5G主题,推荐标的:中兴通讯000063、亿联网络300628、东山精密002384、天孚通信300394、沪电股份002463、光迅科技002281、烽火通信600498、新易盛300502、天源迪科300047、鸿博股份002229。

  风险提示:5G进度不达预期,运营商资本开支继续下滑。

(文章来源:国盛证券)

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