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A股延续周涨,节前市场情绪稳定

2019-01-21 16:53 来源:九州ju111科技

  A股延续周涨,节前市场情绪稳定

  川财策略:

  成长板块景气跟踪之电子篇

  全球半导体销售额增速整体放缓,中国半导体销售额增速相对维持。 半导体销售方面,截至 2018 年 11 月底,中国的半导体销售份额约占全球总额的33.8%,较 2017 年的 32.0%小幅上升。 11 月,全球半导体的销售收入 413.7 亿美元,同比增长 9.8%;中国半导体的销售收入 139.7 亿美元,同比增长 17.4%,2018 年下半年,全球半导体销售额增速持续放缓,中国半导体销售额增速同步出现一定回落,但仍维持相对较快增长。

  从存储器市场看, DXI 指数本月小幅回落。 截至 2019 年 1 月 18 日, DXI内存价格指数为 25979.9, 2019 年以来小幅回落。闪存方面, NAND Flash 的现货平均价格小幅下降, 64Gb、 32Gb、 16Gb 存储器价格较 2018 年底分别下降 3.3%、 0.2%和 3.9%;随机存储器方面, DRAM 的现货平均价格小幅下降,4Gb、 2Gb 存储器价格较 2018 年底分别下降 3.7%和 3.2%。 2018 年 12 月,台股 DRAM 营收 142.6 亿新台币,同比增长-17.5%, 增速回落幅度进一步加大。

  智能手机市场存量化, 销量整体呈现低迷, 排名前十的厂商市场份额占比提升。 智能手机出货量增速自 2017 年下半年首次出现了同比负增长,市场风格由增量转为存量。 2018 年,中国智能手机出货量 3.9 亿部, 累计同比增速-15.5%,全球智能手机出货量 14.2 亿部, 累计同比增速-3.5%,智能手机出货量增长持续相对低迷。 从智能手机厂商的分布情况来看,排名前十的厂商合计出货量份额达到 93.0%,较上年同期提高 7.9%。

  根据已公布的 2018 年 Q3 主动管理型基金重仓股持仓占比, 电子板块基金重仓持股占比 5.87%,环比下降 2.22%,超配比率 0.57%。 剔除板块涨跌幅影响后, 2018Q3 基金主动减仓电子板块的持仓占比为 1.62%。 2003 年以来板块重仓持股占比均值为 3.72%, 2011 年以来均值为 6.70%,板块当前的配置比例处于近年来较低水平。

  2018Q3 电子板块净利润增速小幅回落,营业收入增速回升。 根据已披露的2018 年三季报, 电子板块 2018Q3 累计净利润同比增速 0.40%, 较 2018Q2 的同比增速 4.36%小幅回落;板块 2018Q3 营业收入增速为 18.07%,较 2018Q2 的同比增速 16.69%有所回升;板块 ROE( TTM)为 7.11%,处于 2010 年以来的历史较低水平。截至今日,电子板块上市公司 2018年年报业绩预警披露率为 42.06%,根据已披露的业绩预警, 电子板块 2018 年净利润同比增速 15.59%,由于披露率较低, 对于板块盈利变动的参考意义有限。

  风险提示: 技术发展不及预期; 国内外宏观环境发生重大变动。

  山西策略:短期风险缓和

  短期市场风险暂为缓和,消息面利好加持,共同促成市场风险偏好的提升。

  从目前中美两方表态来看,中美贸易关系可能取得进展。中国商务部新闻发言人称,应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请,中国国务院副总理刘鹤将于 1月 30 日至 31 日访美,就中美经贸问题进行磋商。此外,据美国媒体 18 日报道,白宫说第二次美朝领导人会晤计划于 2 月下旬举行。鉴于美国方面同样开始受到其国内经济与金融市场表现的掣肘, 双方有望在本轮次贸易谈判中取得实质性进展,做出必要的妥协和让步,达成一定程度上“双赢”的局面,为中期经济与市场修复赢得重要时间,同时也有利于缓和短期市场情绪面的担忧。

  外资入市的趋势进一步强化。 1 月 14 日,国家外汇管理局发布消息称,为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求,经国务院批准,合格境外机构投资者(QFII)总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元。这意味这时隔五年后, QFII总额度扩大一倍,按当下汇率计算, A 股或有望迎来超 1 万亿人民币的增量资金(理论空间)。我们在 2019 年度策略中提及,外资加速流入将是未来资金面的一个重要特征, A 股资产在全球大类资产比价中优势凸显,外资入市的渠道与空间不断拓宽,而数据也显示外资往往逆市买入,已经逐步成为托底的重要力量之一,及影响市场投资风格的重要风向标。今年, A 股还将纳入富时罗素指数和标普道琼斯全球指数, A 股大盘股纳入 MSCI 指数因子有望在今年 5 月和 8 月分阶段由 5%提升至 20%,这将进一步扩大全球指数基金对于 A 股资产的被动配置。外资入市短期看是增量资金和情绪刺激,中长期对于国内资本市场生态的搅动和变革更加不容忽视。“去散户化”趋势和价值投资思路就是其中两个重要体现。

  企业盈利仍在下滑周期,基本面尚不能对行情企稳形成有力支撑。 1 月中下旬是上市公司年报预告的密集披露期,一些业绩增长预期强劲的公司有望受到追捧,但我们更加要提防业绩地雷的爆发,商誉减值压力对于创业板的“二次冲击”。

  国海策略:市场短期可能会再度进入震荡阶段

  上周上证综指和创业板指数分别上涨1.65%和0.63%。从行业上看,食品饮料、采掘、钢铁周涨幅居前,分别上涨5.64%、4.35%和4.27%;涨幅落后的行业主要包括通信、国防军工和电子,周跌幅分别为2.13%、1.9%和0.94%。从主题上看,排名前十的主题周涨幅差距并不明显,其中钛白粉、赛马、乙醇汽油分别上涨4.38%、3.55%和3.44%;而周跌幅较大的主题主要是前期上涨较多的特高压、智能汽车、5G等主题,其周跌幅分别为4.41%、3.77%和3.32%。从风格上看,绩优股表现明显好于次新股以及亏损股。

  市场热点切换较快。自1月4日以来,上证指数已经反弹超过5%,市场热点也在5G、科创、特高压、国防军工、家电、汽车和食品饮料等主题或行业上不断切换。我们认为这一点与市场中投资者的结构有关:游资和北上资金(包括沪股通和深股通)引领了1月4日市场新低以来的大多数热点。其中,偏主题类、与政策契合度高的超跌低价股行情更多的与游资相关;而一些绩优股的上涨,包括食品饮料以及家电、医药等行业的反弹则更多的来自于北上资金的持续流入,截止到1月18日,2019年北上资金净流入已达341亿元。

  市场短期可能会再度进入震荡阶段。自2018年12月14日至2019年1月4日,市场主要有两类行情,第一类是以科创、5G、特高压、国防军工等行业或主题的炒作为主,而第二类则主要以绩优股的上涨为主。然而无论是低价超跌股还是绩优股的持续反弹,均需要不断的资金流入,虽然上述两类行情的特征不尽相同,但有一点是趋同的:热点主题、行业中的个股需要形成明显的扩散效应。从当前市场走势来看,前期的市场热点正在逐渐结束扩散效应,因此对投资者而言,尽可能的去提前布局一些阶段涨幅较小的行业或主题可能是更为有利的做法。

  风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。

  中原策略:A股延续周涨,节前市场情绪稳定

  A股延续涨势,实现新年周K三连阳本周行情如上周策略判断,沪指主要在2550点上方运行,实现新年周K三连阳。白马和权重股表现较中小盘更为出色

  周期和白马领涨,前期热门板块回落本周前期热门板块热度出现回落,5G、券商、特高压和创投概念等偏震荡;周期股崛起,再度呈现“煤飞色舞”行情;白马股周五涨幅明显扩张。

  单日北上资金创出近期新高,资金指标表现平稳本周成交量主要在3000亿元上方,周五量能反弹至3266亿元。本周陆港通北上资金共计净流入86亿元,周五单日达到84亿元,刷新2018年12月3日以来新高。其他资金情绪指标表现较为平稳。

  金融数据止住连跌,宽信用仍需等待12月份M2同比增速环比稍有改善,但由于金融监管和地产减速等原因,未来金融结构性调整仍在所难免,宽信用仍未到来。

  12月对外贸易负增长,但对2019年人民币汇率展望维持谨慎乐观在经历过抢出口后,12月我国对外贸易增速出现显著下滑,中美贸易关系修复有助于改善2019年对外贸易增长预期,并维持对2019年人民币汇率谨慎乐观观点;

  北上资金持续净流入,改善节前A股流动性A股正显现出中长期配置价值,北上资金持续逆市净流入,并重点配置消费蓝筹和金融,改善节前流动性。

  节前市场情绪得到呵护,关注国企改革下周将公布2018年GDP等重要经济数据,届时可能会对市场产生短暂冲击;中美贸易谈判继续进行,有助于继续缓解市场对未来中美经贸关系的担忧;发改委、国资委先后明确今年和近期工作重点,逆周期政策持续发力,节前市场情绪料将保持稳定;本周全球市场风险偏好有所抬升,但英国议会于本周否决了脱欧协议,外围避险因素未能得到根本缓解。

  下周行情展望下周沪指有望在2550点附近震荡,大盘股将延续结构性表现。建议短期可以关注金融、贵金属、基建、区域建设概念和国企改革等板块表现,中线关注金融、消费蓝筹和通信板块,长线继续推荐关注成长价值板块以及热门行业龙头。

  风险提示:经济政策和数据好于预期、外围市场表现好于预期、中美后续谈判低于预期


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