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一周宏观观察:中美示好,PMI 破位,回看2018展望2019。

2019-01-04 16:52 来源:九州ju111财经

  一周宏观观察:中美示好,PMI 破位,回看2018展望2019。

  事件:元旦前后,大事不少。国际方面,关注中美元首通电话并就中美建交40周年互发贺信、美国政府年内第三次关门;国内方面,关注总书记两个讲话、12月PMI跌破荣枯线、11月工业企业盈利增速两年来首度告负、财政部央行住建部等多部委开会;大类资产方面,2018年资产收官,总体跌多涨少。

  1、中美贸易摩擦大概率阶段性缓和。中美元首通话并就中美建交40周年互致贺信,倾向于认为,中美冲突阶段性缓和在望,但实质性缓解尚难看到。

  2、40年来美国政府首次在一年内关门三次,且时长超过前两次,这凸显了美国两党间分歧难以弥合,也表明特朗普内政的掣肘不少。此外,12月整月美国初次申请失业金人数低于预期,预示美国就业仍然稳健。

  3、中国PMI跌破荣枯线,继续提示9大逆周期政策。下半年制造业PMI持续下行,12月PMI更跌至49.4%,创2016年3月以来新低;大、中、小企业PMI均有所回落,小企业外需改善是亮点,消费、交运、建筑保持高景气。

  4、中国企业盈利加速寻底,谨防2019年PPI通缩风险。11月规上工业企业利润同比-1.8%,是2016年以来的首次负增长。由于明年工业品存在通缩风险,考虑到PPI和企业盈利的高度相关性,企业盈利可能进一步恶化。

  5、关注总书记全国政协茶话会讲话和新年贺词。两次讲话延续了中央经济工作会议部署,并突出四大方面:减税降费措施要落地生根;进一步激发地方政府和金融机构的积极性;开展中国特色外交;明年要隆重庆祝建国70周年。

  6、积极财政政策要加力提效,国务院可提前下达1.39万亿新增地方政府债务限额。全国财政工作会议主要释放了三大积极信号:一是更大规模减税降费;二是继续增加财政支出规模;三是大幅增加地方政府专项债券。此外,全国人大授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额,本质看,此举旨在激发地方政府积极性、提前落实项目安排、提高资金使用效率,进而稳增长、稳就业。

  7、央行四季度例会重提稳汇率,易纲新年致辞暗示继续创新货币政策工具。本次例会延续中央经济工作会议的定位,但重新加上了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。维持此前判断,货币仍将“独立”宽松,大概率继续定向降息降准并下调公开市场操作利率,对应看降基准利率的可能性低。

  8、坚持因城因地施策,部分城市现楼市“松绑”迹象。住建部2019年工作会议明确了“稳地价稳房价稳预期”仍是首要目标。结合12月以来菏泽、广州、深圳、珠海等地楼市陆续松动,倾向于认为,房地产仍属调控周期、不会全面放松,但各地将陆续结构化、差异化、区域化放松。

  9、大类资产方面,元旦期间,美元下跌,非美货币升值;美股回调;商品中除黄金外,原油、铜、白银均上涨。回看2018年,美元日元表现最佳,其它非美货币、全球九卅娱乐app、主要商品总体大跌,中国债市“独立”走牛。展望2019年,美元大概率短涨长跌,美债收益率仍有上行空间,全球九卅娱乐app和大宗商品将继续承压,黄金有望迎来行情。

  一、相关数据

  PMI 跌破荣枯线

  新一期 PMI 数据公布,自 2016 年 7 月以来 PMI 再度跌破荣枯线。从本次 PMI 的主要分项情况看,价格和出口是造成本次 PMI 大幅下落的主要原因。价格因素看,自入冬以来,高炉开工率始终高于去年同期水平,显示供给约束确已出现松动,这种背景下国内主要工业品价格将继续由供给主导回归需求主导;而国外方面,尽管近期欧佩克再度就减产达成协议,但这一协议执行力度尚有待观察确认,同时美国国内就基建问题争论不断,全球原油需求存在进一步走弱的可能性,综合国内国外各方面因素,工业品价格或将继续延续下落。

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  出口方面,自关税落地起,出口韧性不再。从近期中美两国互动情况看,贸易摩擦确实存在短期缓和的可能性,但全球景气已经出现下落迹象,部分对国际贸易相对敏感的经济体对外出口也已经出现大幅缩减。从这一点上讲,即使刨除中美之间贸易摩擦因素,我国对外出口仍将在未来一段时间面临较大压力。

  二、本周国内宏观经济观察

  国内经济数据:11 月服务贸易差额当月值-199.96 亿美元; 11 月工业企业利润累计同比 11.80%;第三季度对外金融负债 53,545.00 亿美元;第三季度对外金融资产 70,473.00 亿美元;第三季度国际投资净头寸 16,928.00 亿美元;第三季度经常账户差额当季值正式数 233.00 亿美元。 12 月制造业PMI 指数 49.4,非制造业 PMI 指数 53.8。

  三、本周国外宏观经济观察

  国际经济数据:美国:11 月芝加哥联储全国活动指数 0.22,前值 0。 12 月 22日当周初次申请失业金人数季调 216,000.00 人,前值 217,000.00 人。 11月成屋签约销售指数(2001 年=100)101.40,前值 102.10。 12 月 21 日 EIA 库存周报成品汽油 25,568.00 千桶,前值 25,592.00 千桶。

  “一周宏观观察”每周五更新,通过对一周国内外大事件梳理带你了解当下的经济环境,敬请期待。

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