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一周宏观观察:9月社融同比增速仍明显下行,宽信用实现需进一步措施

2018-10-19 15:32 来源:九州ju111财经


总体来说,央行虽然调整了社融统计口径,但并未改变社融增速进一步下滑的趋势,宽货币向宽信用传导的效果仍未体现。贷款和地方政府专项债是托底社融的主力,但企业中长期贷款连续 3 个月下滑并处于本年低点,企业融资短期化,融资的结构性问题依然严峻。 未来流动性水平预计仍会保持中性宽松,但目前流动性宽松主要体现在银行间市场, 存款和贷款的增速缺口仍然处于高位,商业银行面临较大的负债压力。 因而,放宽银行资本金约束,增加稳定可控的长期负债来源,才是引导资金流向实体经济、实现宽货币向宽信用传导的重要途径。



一、本周数据


2018 年 9 月新增中国社会融资录得 2.2 万亿,剔除口径调整的 7389 亿地方专项债增量,9 月社融实为 1.47 万亿 2,同比少增 5269 亿, 9 月社会融资规模存量同比增长 9.7%, 8月为 10.1&,仍延续下滑的态势。



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1、 M2 增速平稳、 M1 低位运行,财政支出加码但力度仍然偏弱

2、 贷款增长仍然强劲,中长期贷款需求减弱, 企业贷款略有改善

3、 实际社会融资增速继续回落,直接融资和表外融资为主要拖累


评:从结构看,除新增地方政府专项债多增较多外,新增人民币贷款同环比也有多增,未贴现承兑汇票、非金融企业境内股票融资环比小幅上升,其余指标新增同环比均有下降。新增人民币贷款14353.66亿元,环比多增1213.67亿元,同比多增2468亿元;同比减幅较多为新增委托贷款、新增信托贷款,分别同比多减2209.76亿元和3276.09亿元,是原口径新增社融下降的主要方面。


9月新增社融大幅超预期,主要为口径调整变化影响,9月新增地方政府专项债券大幅增加,按原口径统计新增社融不及预期。以新增委托贷款、新增信托贷款的非标融资多减较多,企业债券融资同环比大幅减少、新增未贴现银行承兑汇票同比也有大幅下降,这些因素共同导致了原口径新增社融不及预期。当前,表外融资继续收缩,表内融资增加的幅度远远不及非标减少幅度,表外转表内仍有压力,但随着地方专项债务的陆续投入,基础设施方面的融资压力有望减小,同时减少整体经济融资压力。



二、本周国内大事


驰援A股引来多省市效仿,其实深圳还有六大国资平台


继深圳开“风气之先”,股、债并举驰援上市公司,化解股权质押风险之后,北京、广州、上海、杭州、顺德等地相继传出学习深圳模式跟进“排雷”的消息,正能量正在慢慢蓄势。

作为最先报道深圳斥资数百亿资金驰援上市公司的媒体,上证报近日接到一些地方政府及上市公司的咨询,想要了解相关方案的具体运作细节。此外,对在此次行动中担任具体执行者的深圳高新投、深圳中小担、鲲鹏资本等,投资者也好奇不已。就此,上证报专门对深圳六大国资运作平台——深投控、远致投资、深创投、鲲鹏资本、高新投和中小担如何分工、如何运作“共济”资金等,进行了调研梳理。


据记者了解,驰援A股、化解本地优质上市公司流动性风险,只是深圳国资运作平台在当前环境下的一个“小目标”,其与深圳国资扶持中小企业、助力产业转型升级以及优化国有资本布局的使命一脉相承。从长远来看,深圳国资运作平台的目标是“国际一流的国有资本投资公司和金融控股集团”。


三、本周国外大事


美国宣布启动退出万国邮政联盟程序


据新华社18日报道,美国白宫17日宣布,美国启动退出万国邮政联盟程序;如未来一年未能与万国邮政联盟达成新协议,美国将会退出。

美国白宫两名匿名高级官员在当天的记者吹风会上称,万国邮政联盟当前的“终端费”政策对美国不公平,全球多国都在国际邮件计费问题上“占美国的便宜”。

“终端费”即各国邮政运营商在本国国内运送来自他国邮件时从他国获取的收入。万国邮政联盟是联合国为磋商国际邮政事务而专门设立的政府间国际组织,总部设在瑞士伯尔尼,其宗旨是组织和改善国际邮政业务,促进国际合作的发展。



“一周宏观观察”每周五更新,通过对一周国内外大事件梳理带你了解当下的经济环境,敬请期待。

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