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一周宏观观察:供需延续走弱 经济继续承压

2018-10-12 15:33 来源:九州ju111财经

  本周国内数据:

  9月进出口数据:

  中国9月出口同比(按人民币计)增长17%,预期增长9.2%,前值增长7.9%。中国9月进口同比(按人民币计)增长17.4%,预期增长15.2%,前值增长18.8%。中国9月贸易帐顺差2132.3亿元人民币,预期顺差1362亿元人民币,前值顺差1797.5亿元人民币。

  人民币汇率贬值对冲了一部分贸易摩擦的负面影响,但9月欧美主要国家PMI数据持续波动,欧元区、日元区年内或持续下降或持平,美国PMI数据也从峰值下降,全球经济复苏的不确定性给对外贸易前景蒙上阴影。

  9月PMI综合:

  9月全国制造业PMI为50.8%,较8月小幅回落0.5个百分点,处历年同期中等偏低水平,指向制造业景气转弱,下行趋势未改。

  需求、生产、库存均回落价格上涨,反映供需扩张双双放缓,企业原材料采购成本加大制约补库存。 9月以来地产、 汽车销量以及发电耗煤增速处于下行趋势,反映供需双弱格局继续,未来经济依然承压。

  本周事件:

  本周美股以纳斯达克为首三大股指全线暴跌,受此影响欧洲亚太地区主要经济体九卅娱乐app受波及,A股三大股指暴跌,沪指一度击穿熔断底创下四年新低,创业板指连续7个月下跌,A股再现千股跌停。

  美国中期选举和美债收益率加速上行因素扰动市场,贸易摩擦对美国经济也有负面冲击,同时连续十年上涨的美九卅娱乐app场已处于高位。近期美债收益率加速抬升,市场担忧美债收益率飙升会引发蝴蝶效应,导致潜在市场泡沫破裂从而引发市场衰退。对于A 股也受全球九卅娱乐app回落冲击而言,更多的是短时外围市场暴跌所带来的输入性黑天鹅事件影响,A 股整体估值水平处于相对低位,相对美股风险更低。同时今年每当美股出现了大幅调整,美债利率的上行就难以持续,直到九卅娱乐app进一步企稳。因此美债利率的上行在某种程度上可能是难以自我维持的。

  政策方面:

  近期各项对冲政策发力,包括降低企业融资成本、增加中小企业融资支持力度、进一步加大减税降费力度等,密集释放各种维稳信号如促销费、放宽外资准入等,但同时由于目前中国企业部门的主要困境不在于需求下滑,而在于包括原材料、租金、社保、出口关税等一系列成本的上升,虽然增值税率有所下调,但降幅不明显,企业所得税率也多年未做调整,各种抵扣等税收优惠政策可以再加码。

  市场分析:

  近期北向资金的流入流出一定程度上引发了羊群效应,随着未来引入海外资金配置A股的长期趋势不变,海外资金在A股占比还会进一步提高,带来增量资金的同时也会一定程度上增加波动风险。外盘尤其是美股近期的调整风险是A股的黑天鹅,但近期A股过多的锚定在美股上面,之后会有相应纠偏。对于国内经济下行的预期,大部分已被市场反映消化,近期的大幅调整更多的是情绪面的恐慌。


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