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资产配置防御为主,关注政策引导方向

2019-01-09 15:01 来源:九州ju111财经

  资产配置防御为主,关注政策引导方向

  由于政策出台和传导均有一定时滞,国内外形势错综复杂,市场以谨慎观望为主,等待政策刺激和经济企稳后逐步入场,年中探底的概率高于年末。需要把握阶段性机会,积极布局超跌的优质企业。市场总体风险偏好总体不高,更关注确定性的收益机会。

  行业景气和政策推动是市场容易抱团的重点方向。稳增长是2019年的首要任务,财政政策的力度更大。把握政策利好景气向上的领域。建议重点关注商用在即的5G产业链,营运向好、证券化加速的军工板块,以及稳增长带动的基建投资,特别是高铁投资领域。

  万联证券:5G商用持续推进,通信板块持续上涨

  2019 年是 5G 新周期的元年,通信行业关注度持续提升。 本周市场对 5G 预期出现了一定分歧,19 年的 5G 建设规模 20 万个基站?或几万的基站?(或不达预期?)相对于几万还是十几万建站规模的“纠结”,2019 年更大的意义在于 5G 的启动,在于新周期的开始。 我们预计 2019 年三大运营商建设基站 10 万个左右(或以内),若最后以 30-40 万每个基站的招标成本测算,投资规模在 300-400 亿之间。 2020 年运营商将开启 5G 大规模建设,实现高速增长,2021-2022年将达到 5G 建设的顶峰。

  风险提示:中美贸易战升级、 5G 建设不达预期

  东兴证券:环境监测行业整顿将开始,环卫产业2020年将达2000亿元规模

  日前,根据中国产业信息网报道,环卫产业将在2020年达到2000亿元。近几年来受城镇化率、城镇人口、城镇扩张进程等因素的影响,我国环卫市场前景是不断呈上升的趋势,预计到2020年产业规模将高达2500亿元。不过当前环卫市场化渗透率比较低,在一定程度上制止了产业的长足快速发展。我国环卫市场之所以这么快步入黄金期,在很大程度上也受益于城镇人口、城镇扩张进程等因素影响,人口红利消失以及运营成本优势近年保持高增长,导致环卫行业市场化率不断提升。

  我们认为,今年大气仍然是治理的重中之重,非电烟气治理改造需求预期持续升温,各地陆续出台非电行业超低排放地方标准,环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标。

  投资建议:环保产业具备环境治理和社会投资双重属性,国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命,市场空间只是初步开启。我们认为随着未来融资环境担忧情绪逐步得到缓解,环保板块进入绝佳的配置时机,维持看好行业评级。后市策略方面,我们认为沿着两条线展开,短期建议关注现金流好、业绩稳健、高景气行业的细分领域龙头,长期建议关注融资环境改善后弹性较大的水处理标的。

  风险提示:政策执行力度不达预期,市场系统性风险。

  财富证券:2018年电影票房增长平淡,游戏版号恢复审批

  投资策略:12 月传媒板块表现低迷,全年看传媒行业经历深度回调,申万传媒指数下跌 39.58%,年内仅 3 月和 11 月录得正收益,全年几乎没有大的投资机会。基本面上,传媒板块进入调整期,且短期无好转迹象,除了上市公司自身发展动力不足之外,并购遗留的商誉问题更为严重,我们认为 18、 19 年 Q4 或为传媒行业商誉减值高峰期,板块业绩承压, 从更长时间周期来看,传媒板块发展动力仍然存在。估值方面,截至 2018 年底,多个细分子板块龙头估值低于 20 倍,投资性价比逐步提升。政策方面,游戏行业版号恢复审批,进展略超市场预期,行业经营逐步回归正常,前期我们提示关注政策边际改善带来的板块估值修复,已得到市场验证。长期来看,游戏行业仍将处于控量提质状态,未来核心增长逻辑仍在于精品内容驱动用户付费率和ARPU 提升,精品内容龙头受益。 综合来看,维持行业“同步大市”评级。 投资上短期可关注春节档电影票房行情和年报业绩预告高增长个股,中长期坚持以精选个股为主,关注经营稳健、兼具业绩增长确定性和持续性、现金流良好的细分领域龙头。

  风险提示:行业监管趋严,商誉减值, 公司发展不及预期

  中泰证券:汽车行业2019年投资策略:黎明之前,静待破晓

  政策退出,行业周期换挡,短期销售压力大。2018年1-11月,我国汽车产销2532.52万辆和2541.97万辆,同比下降2.59%和1.65%。其中乘用车产销2147.41万辆和2147.84万辆,同比下降3.37%和2.77%。由于刺激政策透支需求和高基数是2018年下滑的主因,但中长期来看,我国汽车市场进入普及后期,行业增速中枢下降,同时叠加宏观经济下行,短期汽车销售仍将承压。

  上半年主动去库存,下半年边际改善。预计2019年乘用车销售全年持平,销售增速前低后高。2018年底库存处在历史高位,需求疲软仍将延续,2019年上半年基调为主动去库存,价格中枢有5%以上的下移;汽车在限额以上单位社会商品零售中占比接近3成,在2019年稳定总需求,刺激消费的大背景下,汽车销售对稳经济的重要性提高,下半年受益于信贷回升及销售刺激,汽车销售有望边际改善。

  贸易摩擦缓解,利好进口车贸易商、零部件出口企业。自2019年1月1日起,对原产于美国的汽车及零部件暂停加征25%的关税,恢复到之前15%的关税,此次政策执行为3个月。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主,贸易摩擦缓解,美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益。

  风险提示:宏观经济下行,汽车销量不及预期;新能源政策收紧;排放标准执行力度不及预期。

  国海证券 :预期持续修复,焦炭螺纹反弹

  行业中性评级。本周申万钢铁行上涨0.46%,弱于沪深300指数(上涨0.83%),社会库存838.1万吨,各钢价品种价格陷入调整。行业基本面由“弱供给、需求韧性较强”向“供给偏松、需求下滑”的演化趋势未变。2019年大宗商品价格伴随PPI整体下行格局不变,钢铁行业盈利高点已过,维持行业评级为“中性”。

  本周逻辑:市场进入淡季,需求萎缩、钢价阴跌,政策层面央行定向降息,尽管有基建投资修复、地产调控年中或三季度边际放松预期,难改钢铁板块盈利周期下滑境况。钢铁供给侧去产能已近尾声、限产边际放松,成本端铁矿石、焦炭相对强势造成毛利挤压,估值便宜但难觅投资机会。

  风险提示:钢材产量快速增加;国外钢材价格下跌超预期;国外矿山主动减产;相关重点公司未来业绩的不确定性。


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