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2019年经济工作的延续与变化:关键之年

2018-12-19 15:49 来源:九州ju111财经

  2019年经济工作的延续与变化:关键之年

  每逢 12 月政治局工作会议对经济形势的研究,都会引发市场和社会的全力关注。其内容虽然精练简洁,但份量十足。会成为下一年经济和民生政策发力的主要方向,从而对经济发展和市场带来巨大的影响。

  近年来,每年底的政治局经济研究会议通稿的结构都比较固定。它包括以下几个部分,首先是对当年经济工作的总结。其次是阐述明年经济工作的主要任务。其中包括,年份的背景(年度经济工作的政治背景或意义),指导思想,总基调,主线和主要的工作目标。第三是强调当前经济工作的主要矛盾以及重要性。最后是明年经济工作的重点和内容。一般情况下,市场会重点关注第二部分和第四部分,并从中理解和分析最高层对下一年经济工作的思路和发展方向。

  川财证券:军工行业景气回升,改革推进加速成长

  板块持续下跌,相对表现较好

  在今年整体下跌的市场中,军工整体变化趋势跟大盘走势基本吻合,相较于其他板块的下跌幅度,军工板块表现处于中游,表现相对较好。

  需求向好:国防预算稳定增长,军改影响减弱,行业基本面较好军工行业需求端明显改善,基本面较好。军队改革进入第三阶段,国防和军队现代化建设推动军工行业需求改善;全球武器贸易保持稳定增长,我国军贸额占全球比重较低,未来具备较大发展空间。

  改革深化:科研院所改制、混合所有制、军品定价议价机制等改革将更深入推进

  2018年首家科研院所改制方案获批,国资委发布了国企改革“双百行动”工作方案,十九届中央军民融合发展委员会第二次会议召开并审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。总体上,我国各项改革稳步推进,但在科研院所改制、军品定价机制等方面仍然有较大的提升空间,2019 年我们预计随着军民融合的深入推进,我国在混合所有制、科研院所改制及资产证券化、军品定价机制等改革方面将有更多措施。

  投资策略:关注航空装备、国防信息化领域相关标的,军民融合、科研院所改制等改革类相关主题投资机会

  风险提示:政策推进不及预期; 军工行业估值仍相对较高

  联讯证券:关注5G、国产替代、技术创新、需求旺盛带来的投资机会

  2019年全球电子产业将保持增长

  IC Insights 预计 2019 年电子产品销售额将达到 16800 亿美元,同比增长 3.5%, 2017~2021 年 CAGR=4.6%。通信依旧是最大市场,汽车电子市场增速最快。

  5G:引领创新浪潮,开启全新时代

  5G 是移动通信技术的重大变革,将引领新一轮颠覆性创新浪潮。5G 建设将带动基站、终端等硬件需求的增长,技术变革也将带来新的市场机会。天线、 PCB、射频前端、电磁屏蔽等元器件及产业链相关公司将获得新的增长动力。在 5G 网络逐步完善之后,相应的应用如车联网、AR/VR等将会逐渐开发并渗透,这将开启更广阔的空间。

  PCB:管控能力优秀,开拓高端市场

  中国大陆已有一批具有一定规模和技术实力的 PCB 企业。中国 PCB 行业进入整合期。规模以上企业迎来了产业整合的机会,纷纷通过扩产、收购、产品升级等方式发展壮大。

  半导体:全球市场增速放缓,国产替代积极推进预计 2019 年全球半导体市场持续增长,但增速有所下滑。

  LED:供需关系有待改善,小间距持续成长

  LED产业持续向中国大陆集中。中国的产值占全球的比例持续提升。目前行业处于周期波动的低谷,还受到贸易摩擦等的影响,供需关系有待改善。

  消费电子:关注创新带来的增量空间

  创新是智能手机产业链价值成长的主要驱动力。 3D 感测与成像、全面屏、 AMOLED 柔性屏、双/多摄、玻璃背板/3D 玻璃、无线充电、屏下指纹识别、 5G、人工智能等创新技术正逐步融入智能手机之中。

  投资建议:5G 方面建议关注受益于 5G 建设和技术变革的相关公司。半导体方面建议关注国产替代细分领域的领先企业和下游应用景气的公司。LED 方面建议关注显示领域领先企业。消费电子方面建议关注具备较强创新和产品扩张能力的领先企业和在新兴领域积极布局的企业。

  风险提示:1、产能持续扩张,供过于求的风险; 2、贸易摩擦的风险; 3、智能终端出货量不达预期的风险。 4、新应用推广不及预期的风险; 5、宏观经济波动的风险。

  招商证券:城市轨交成重点,资金落地需关注

  从投资上来看,浙江和福建开始向城市轨交倾斜。公路方面,各省投资占规划总投资的比重分别为江西省 39.94%、安徽省 38.90%、浙江省 36.67%。铁路方面,这一数值为江西省 51.39%、安徽省 38.18%、浙江省 24.75%、福建省 13.33%。

  整体来看,华东各省在公路方面的投资差距不大,而铁路投资存在很大差距,铁路依旧是江西省和安徽省的短板所在。关于城市轨道交通方面的投资,对于交通建设整体发展较快的华东地区而言,城市轨道交通是该地区目前关注的主要发展领域。

  从里程上来看,公路规划增量不大,城市轨交集中了全国 60%以上的规划增量。“十三五”期间的城市轨道交通建设主要还是看华东地区。山东省的公路建设,江西省、安徽省和福建省的铁路建设,以及浙江省的城市轨道交通是华东地区后续值得重点关注的领域。

  从财政收入角度看,上级补助成基建投资重要拉动力。华东地区整体交通投资与财政收入总额的比值存在一定差距。

  投资建议:重点关注业绩估值较优的建筑央企及地方基建龙头。

  风险提示:政策落实不及预期,资金到位程度不及预期


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